富国富源目标收益混合型养老金产品 10B003

【后市展望】

• 2026年二季度，经济基本面呈现外需强于内需、生产强于需求、名义强于实际的分化局面。
• 4月、5月出口金额当月同比增速分别达到14%和19.4%，而社零当月同比分别仅为0.2%和-0.6%，内需消费略显疲弱。
• 5月份工业增加值当月同比增速录得4.5%，但固定资产投资完成额累计同比则为-4.1%，较一季度明显回落。
• 5月份CPI同比达到1.2%，PPI同比达到3.9%，虽然PPI部分受到中东战争带来的油价上行影响，但总体上价格呈现温和上行态势，二季度经济名义增速强于实际增速。
• 海外来看，新任美联储主席凯伦·沃仕6月首次主持FOMC会议，较大改变了过往沟通传统，政策透明性有所下降。
• 受点阵图影响，市场交易加息预期，但美债长端收益率反而小幅下行。
• 国内政策方面，货币政策总体维持宽松，央行推出隔夜逆回购工具来提升流动性管理工具的精细化，但受连续几个月买断和MLF净回笼影响，资金利率中枢略有抬升。
• 二季度债市总体震荡偏强，中短端和信用债收益率下行较为显著，长端利率也有所下行。
• 权益市场呈现极致分化格局，转债市场受正股风格影响相对偏弱，低价转债出现明显调整，但下行风险也相应释放。
• 展望后市，预计债市总体呈现窄幅震荡，收益率下行空间和上行风险均不大，转债市场或有阶段性机会。
• 二季度组合优化纯债持仓，适度提升久期，转债稳健操作，固收增强仓位适度控制。
• 展望后市，债市三季度供给较为密集、且机构往往有止盈需求，届时将侧重防范风险。

【风险提示】

• 二季度债市总体震荡偏强，中短端和信用债收益率下行较为显著，长端利率也有所下行。
• 权益市场呈现极致分化格局，转债市场受正股风格影响相对偏弱，低价转债出现明显调整，但下行风险也相应释放。
• 展望后市，预计债市总体呈现窄幅震荡，收益率下行空间和上行风险均不大，转债市场或有阶段性机会。
• 二季度组合优化纯债持仓，适度提升久期，转债稳健操作，固收增强仓位适度控制。
• 展望后市，债市三季度供给较为密集、且机构往往有止盈需求，届时将侧重防范风险。