富国富和股票型养老金产品 10A012

【后市展望】

• 二季度A股市场一波三折，整体震荡上涨，wind全A、沪深300、创业板指分别上涨12.82%、11.9%和36.35%。
• 4月至5月初随着地缘冲突边际缓和、风险偏好修复，叠加一季报业绩验证，指数触底反弹。
• 5月中下旬至6月中旬随着主要指数突破前高，叠加特朗普访华等利好落地、海外紧缩预期升温，市场上涨动能趋缓，除创业板外多数指数出现震荡调整。
• 6月中下旬受益于美伊协议阶段性达成、油价回落缓解通胀担忧，市场重回强势并连创新高。
• 6月末海外扰动再度增多，叠加机构季末调仓，市场转为震荡。
• 结构上行业间显著分化，电子、通信行业单季度分别上涨89.9%和66.1%，消费和能源板块跌幅普遍超10%。
• 长期看，尽管市场估值有所抬升，但支撑市场上涨的产业逻辑和国内外资金配置需求仍在，维持对权益市场的战略看多。
• 同时考虑到当前各行业板块基本面分化持续拉大，科技成长板块与传统内需板块的盈利剪刀差短期内难以逆转，预计市场结构分化格局仍将延续。
• 但短期看，随着AI产业趋势的不断深入，中美日韩股市的联动性较以往显著加强，科技板块对全球流动性及消息面扰动的敏感度明显上升。
• 同时由于相关板块估值有所提升，云厂商资本开支增速亦行至高位，本轮科技板块行情波动或将逐步放大。
• 当前市场对AI资本开支回报的担忧，有待7月末财报指引及持续增长的ARR验证消解，短期板块催化减弱，走势或阶段性承压。
• 等待科技板块调整后的逢低布局窗口，同时利用财报季布局有基本面边际改善的低位板块。
• 二季度组合积极把握海外算力景气度超预期带来的投资机会，并在部分个股大幅上涨之后进行了止盈，同时增持了国产算力相关板块。
• 对于汽车、消费电子等受损于AI资本开支导致的成本上行板块、以及消费类板块进行了减持。
• 鉴于元器件价格暴涨对于海外AI资本开支可能构成负面影响，且大部分个股估值已经偏高，后续预计国产算力板块将跑赢海外算力板块。
• 而与国内消费脱敏的部分红利板块资金面的压制接近尾声，预计也将有良好表现。