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易方达安诚回报固定收益型养老金产品 11Ca05
成立日期:2020-06-10 · 托管人:中国银行股份有限公司 · 注册登记机构:易方达基金管理有限公司
净值与收益
| 期初单位净值 | 1.2366 |
| 期末单位净值 | 1.2518 |
| 期初资产净值 | 1,976,250万 |
| 期末资产净值 | 1,880,563万 |
| 本季收益率 | +1.23% |
| 今年以来收益率 | +2.05% |
| 成立以来收益率 | +25.18% |
资产配置(占净资产比)
| 资产类别 | 占净资产比例 | 分布 |
| 权益类 |
0.00% |
|
| 固定收益类 |
130.78% |
|
| 流动性资产 |
5.49% |
|
| 其他资产 |
1.86% |
|
| 合计 | 100.00% | |
前五大债券持仓
| # | 名称 | 占净值比 |
| 1 | 26GTHTY4 | 1.70% |
| 2 | 24吉高02 | 1.33% |
前五大基金持仓
| # | 名称 | 占净值比 |
| 1 | 易方达裕丰回报债券A | 2.00% |
| 2 | 易方达裕富债券A | 1.51% |
| 3 | 易方达丰和债券A | 1.49% |
| 4 | 易方达安心回报债券A | 1.26% |
| 5 | 易方达丰华债券A | 1.11% |
| 6 | 易方达悦丰稳健债券A | 0.40% |
| 7 | 易方达丰和债券C | 0.13% |
| 8 | 易方达裕丰回报债券C | 0.13% |
| 9 | 易方达丰华债券C | 0.05% |
| 10 | 易方达富华纯债债券A | 0.05% |
投资经理观点 (衍生)判断/主题为规则提取*
中性
利率/久期·偏空信用债转债资金面/杠杆·偏空骑乘/票息固收+
继续积极配置私募债,保持产品稳定类资产占比,为后续收益打下更好的基础
展开原文要点(3 节,按句切分)
【后市展望】
- 4月A股短暂下跌后持续反弹,月末再度趋向波动,主要指数普遍收涨。
- (1)节奏上,月初市场延续前期的滞胀交易惯性,指数短暂下跌。
- 中上旬地缘局势出现超预期停火信号,触发风险偏好修复,指数企稳反弹。
- 中下旬地缘边际缓和驱动美元避险溢价挤出,跨境流动性环境趋于充裕,市场反弹加速。
- 月末地缘局势反复叠加美联储偏鹰信号,美元企稳回升,流动性宽松边际收敛,指数转入波动。
- (2)结构上,科技大类领涨全市,风险偏好修复叠加业绩验证构成核心驱动,电子、通信等板块一季报超预期,在充裕流动性环境下估值弹性显著放大。
- 5月A股由上涨转为震荡,市场波动较前期有所放大。
- (1)节奏上,上半月内外利好共振推动指数上行,国内出口高增与稳增长政策延续,国际层面中美关系取得积极进展叠加霍尔木兹海峡通航预期升温,共同压缩地缘风险溢价。
- 下半月海外流动性预期收敛成为主导变量,美国通胀超预期推动美债长端利率上行,高无风险利率对科技高估值板块形成压制。
- (2)结构上,科技大类围绕AI主线持续演绎,产业景气趋势强化叠加海内外算力资本开支持续兑现,行情向上游材料环节扩散。
- 周期大类整体承压,高油价构成成本端压制,内需偏弱拖累顺周期品种表现。
- 消费大类与红利大类均表现疲弱,社零增速放缓制约消费板块基本面,科技行情的持续演绎则对红利板块形成资金虹吸。
- 6月A股先跌后涨,波动进一步放大。
- 创业板指与科创板指领涨。
- (1)节奏上,月初国内流动性边际收敛与经济数据走弱形成共振,央行短期资金净回笼叠加PMI回落至荣枯线、社零同比转负,压制市场风险偏好。
- 海外美国非农超预期推升降息延后预期,亦对科技估值构成约束。
- 中旬起地缘局势进一步缓和,叠加海外科技巨头密集释放积极财务指引、国内政策将AI大模型纳入科创板重点覆盖领域,产业利好频发驱动指数企稳反弹。
- (2)结构上,科技大类继续领涨,全球AI产业景气趋势强化、海外科技标杆事件提振信心与国内政策红利形成共振。
- 周期、消费大类整体收内需偏弱的制约。
- 红利大类与科技走势节奏相反,月初避险情绪升温阶段资金阶段性流入,但随后风偏回升、科技重拾升势,红利再度走弱。
- 我们对股市持中性观点:一方面,短期市场波动可能放大。
- 内需修复斜率偏缓,企业盈利全面改善仍需等待,叠加国内资金面边际收敛、海外紧缩预期升温,估值扩张受到明显约束,市场上涨节奏受到一定制约。
- 另一方面,指数不存在系统性下行风险。
- 海外层面,美伊协议落地后大宗商品价格逐步企稳,美国通胀年内高点基本确认,叠加临时就业提振效应消退后就业数据有望温和回落,美联储最鹰派的阶段大概率已过。
- 国内层面,稳增长政策持续托底,经济运行整体平稳,基本面不具备持续大幅下行的基础。
- 2026年二季度,债券市场收益率整体震荡下行,结构上呈现出一定的平坦化趋势,10年期国债收益率从1.80%附近下行至1.70%附近,30年期国债收益率从2.35%附近下行至2.20%附近,3年期AAA信用债收益率从1.75%附近下行至1.65%附近,长端利率债表现优于信用。
- 归因来看:(1)货币政策在经济复苏初期继续保持宽松,债券市场资金面低位稳定运行,但央行边际有所收紧,资金成本中枢有所上抬。
- (2)机构行为因素的负面影响较2025年明显缓解,银行、保险类机构债券配置需求上升,其他非银类机构债券配置力量稳中有进,长端利率的需求有所修复。
- (3)经济增长呈现分化,结构上内需仍偏弱,债券对于经济复苏的定价水平相对有限。
- (4)地缘冲突缓和,通胀担忧缓解,超长端利率债表现有所改善。
- 转债跟随股票市场同向运行,但成分券中科技含量相对较低,同样呈现分化,但季度取得正向涨幅。
- 债市中期区间震荡,短期久期适度积极,结构上偏向长端利率。
- 中期区间震荡格局未破(3-6M),①并没有看到内需企稳或政策发力的明显迹象,反而通胀周期可能逐步进入下半场。
- ②但资金利率回升至合理水平,债券对各主要因素的定价也相对充分,上下空间受限。
- ③超长债利差或有压缩机会,驱动力在于配置盘能否部分回归。
- 短期久期适度积极(1-3M),基本面支撑仍在,通胀压力可能缓解,货币压力可控,但亦需提防Q3季节性变盘风险:核心因素包括:①经济走势:“强出口 + 弱内需”的局面在延续,AI产业支撑出口,但对内需推动有限。
- ②通胀(预期):黄金、原油、工业品价格增速都出现了回落,输入/成本型通胀压力有望缓解。
- ③历史上看,DR001低于7D OMO是常规状态,资金价格进一步上行的可能性很低,更可能回落。
- 产品二季度基于整体震荡、结构分化、短期有一定收益率下行机会的市场判断,适度增加久期,底仓信用债继续积极操作,作为配置主力。
- 仓位方面整体较为积极,把握了套息价值。
- 底仓信用品种上着重于银行二永、产业永续债、隐含AA+普债、ABS、私募等品种的配置,未进行资质下沉,主要获取流动性溢价。
- 继续积极配置私募债,保持产品稳定类资产占比,为后续收益打下更好的基础。
- 转债及类权益方面,立足于稳定收益定位的前提下,结合市场判断,产品基本保持了含权资产的配置比例,主要以稳健型二级债基、部分低溢价率转债个券为主。
- 产品将继续以绝对收益目标为导向,在控制好回撤的前提下力争积累收益。
- 久期保持当前中性略偏积极水平,以信用债及长端利率为主,杠杆仓位保持当前偏积极水平,灵活把握后续市场结构性机会。
- 信用广谱利差水平一般,但部分期限、品种价值尚可,后续该类机会的把握将是底仓的操作重点,当前以银行二永债、产业永续债、隐含AA+普债、ABS、私募等品种的配置为主,关注套息、骑乘、轮动机会,同时继续坚持不进行信用资质层面的下沉。
- 基于产品稳定收益的定位,将力争继续补充稳定类资产比例,优化净值表现。
- 转债及类权益方面,整体观点中性,结合产品定位,将保持配置比例,以稳健类二级债基为主,配合部分低溢价率优质个券。
* 区间涨跌为总市值口径近似(2026-06-30 → 2026-08-18)。数据来源:产品 2026Q2 季度报告(Downloads/招行受托易方达组合持仓养老金产品2026年二季报/招行受托易方达组合持仓养老金产品2026年二季报/606_20260707_11Ca05_易方达安诚回报固定收益型养老金产品管理情况报告2026年第2季度.docx)。
数据来源:各投管人企业年金养老金产品二季度报告(2026Q2)· 区间收益截至 2026-08-18 · 仅供研究参考