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易方达安心收益固定收益型养老金产品 11Ca03

易方达基金管理有限公司
投管人
固定收益型
产品类型
1,455,325万
期末净资产
+1.41%
今年以来收益率

成立日期:2019-07-16 · 托管人:中国工商银行股份有限公司 · 注册登记机构:易方达基金管理有限公司

净值与收益

期初单位净值1.2798
期末单位净值1.2864
期初资产净值1,447,862万
期末资产净值1,455,325万
本季收益率+0.52%
今年以来收益率+1.41%
成立以来收益率+28.64%

资产配置(占净资产比)

资产类别占净资产比例分布
权益类 0.00%
固定收益类 114.22%
流动性资产 11.73%
其他资产 2.37%
合计100.00%

前五大基金持仓

#名称占净值比
1易方达裕鑫债券A1.60%
2易方达裕富债券A1.20%
3易方达悦和稳健债券A1.10%
4易方达恒久1年定期债券A0.53%
5易方达恒安定开债券0.36%
6易方达中债1-3年政金债指数A0.28%
7易方达丰和债券A0.07%
8华宝添益0.07%
9博时可转债ETF0.05%
10易方达裕鑫债券C0.04%

投资经理观点 (衍生)判断/主题为规则提取*

积极 利率/久期·偏空信用债转债资金面/杠杆·偏空骑乘/票息固收+

信用广谱利差持续压缩,阶段性资金面利率较难继续向下打开,预计三季度赔率表现较前期将有所下降;寻找骑乘形态较好的资产,并配合灵活交易将是操作重点,重点关注隐含AAA/AA+普债、…

操作:期间适度降低信用利差久期;持续减持风险收益比下降的券种;降低估值明显过高标的的比例

展开原文要点(3 节,按句切分)

【后市展望】

  • 4月A股短暂下跌后持续反弹,月末再度趋向波动,主要指数普遍收涨。
  • (1)节奏上,月初市场延续前期的滞胀交易惯性,指数短暂下跌。
  • 中上旬地缘局势出现超预期停火信号,触发风险偏好修复,指数企稳反弹。
  • 中下旬地缘边际缓和驱动美元避险溢价挤出,跨境流动性环境趋于充裕,市场反弹加速。
  • 月末地缘局势反复叠加美联储偏鹰信号,美元企稳回升,流动性宽松边际收敛,指数转入波动。
  • (2)结构上,科技大类领涨全市,风险偏好修复叠加业绩验证构成核心驱动,电子、通信等板块一季报超预期,在充裕流动性环境下估值弹性显著放大。
  • 5月A股由上涨转为震荡,市场波动较前期有所放大。
  • (1)节奏上,上半月内外利好共振推动指数上行,国内出口高增与稳增长政策延续,国际层面中美关系取得积极进展叠加霍尔木兹海峡通航预期升温,共同压缩地缘风险溢价。
  • 下半月海外流动性预期收敛成为主导变量,美国通胀超预期推动美债长端利率上行,高无风险利率对科技高估值板块形成压制。
  • (2)结构上,科技大类围绕AI主线持续演绎,产业景气趋势强化叠加海内外算力资本开支持续兑现,行情向上游材料环节扩散。
  • 周期大类整体承压,高油价构成成本端压制,内需偏弱拖累顺周期品种表现。
  • 消费大类与红利大类均表现疲弱,社零增速放缓制约消费板块基本面,科技行情的持续演绎则对红利板块形成资金虹吸。
  • 6月A股先跌后涨,波动进一步放大。
  • 创业板指与科创板指领涨。
  • (1)节奏上,月初国内流动性边际收敛与经济数据走弱形成共振,央行短期资金净回笼叠加PMI回落至荣枯线、社零同比转负,压制市场风险偏好。
  • 海外美国非农超预期推升降息延后预期,亦对科技估值构成约束。
  • 中旬起地缘局势进一步缓和,叠加海外科技巨头密集释放积极财务指引、国内政策将AI大模型纳入科创板重点覆盖领域,产业利好频发驱动指数企稳反弹。
  • (2)结构上,科技大类继续领涨,全球AI产业景气趋势强化、海外科技标杆事件提振信心与国内政策红利形成共振。
  • 周期、消费大类整体收内需偏弱的制约。
  • 红利大类与科技走势节奏相反,月初避险情绪升温阶段资金阶段性流入,但随后风偏回升、科技重拾升势,红利再度走弱。
  • 我们对股市持中性观点:一方面,短期市场波动可能放大。
  • 内需修复斜率偏缓,企业盈利全面改善仍需等待,叠加国内资金面边际收敛、海外紧缩预期升温,估值扩张受到明显约束,市场上涨节奏受到一定制约。
  • 另一方面,指数不存在系统性下行风险。
  • 海外层面,美伊协议落地后大宗商品价格逐步企稳,美国通胀年内高点基本确认,叠加临时就业提振效应消退后就业数据有望温和回落,美联储最鹰派的阶段大概率已过。
  • 国内层面,稳增长政策持续托底,经济运行整体平稳,基本面不具备持续大幅下行的基础。
  • 2026年二季度,债券市场收益率整体震荡下行,结构上呈现出一定的平坦化趋势,10年期国债收益率从1.80%附近下行至1.70%附近,30年期国债收益率从2.35%附近下行至2.20%附近,3年期AAA信用债收益率从1.75%附近下行至1.65%附近,长端利率债表现优于信用。
  • 归因来看:(1)货币政策在经济复苏初期继续保持宽松,债券市场资金面低位稳定运行,但央行边际有所收紧,资金成本中枢有所上抬。
  • (2)机构行为因素的负面影响较2025年明显缓解,银行、保险类机构债券配置需求上升,其他非银类机构债券配置力量稳中有进,长端利率的需求有所修复。
  • (3)经济增长呈现分化,结构上内需仍偏弱,债券对于经济复苏的定价水平相对有限。
  • (4)地缘冲突缓和,通胀担忧缓解,超长端利率债表现有所改善。
  • 转债跟随股票市场同向运行,但成分券中科技含量相对较低,同样呈现分化,但季度取得正向涨幅。
  • 债市中期区间震荡,短期久期适度积极,结构上偏向长端利率。
  • 中期区间震荡格局未破(3-6M),①并没有看到内需企稳或政策发力的明显迹象,反而通胀周期可能逐步进入下半场。
  • ②但资金利率回升至合理水平,债券对各主要因素的定价也相对充分,上下空间受限。
  • ③超长债利差或有压缩机会,驱动力在于配置盘能否部分回归。
  • 短期久期适度积极(1-3M),基本面支撑仍在,通胀压力可能缓解,货币压力可控,但亦需提防Q3季节性变盘风险:核心因素包括:①经济走势:“强出口 + 弱内需”的局面在延续,AI产业支撑出口,但对内需推动有限。
  • ②通胀(预期):黄金、原油、工业品价格增速都出现了回落,输入/成本型通胀压力有望缓解。
  • ③历史上看,DR001低于7D OMO是常规状态,资金价格进一步上行的可能性很低,更可能回落。
  • 二季度,资金利率波动较大,央行对于资金面利率加大管控,并引导资金利率向政策利率靠拢,产品基于对宏观基本面和市场的判断,期间适度降低信用利差久期,同时继续优化持仓结构,持续减持风险收益比下降的券种,同时继续保持配置杠杆策略优势仍在的品种,加强产品债券资产稳定性,持续优化产品的流动性特征。
  • 二季度产品继续严控信用风险,保持波段操作的灵活性。
  • 转债及类权益方面,考虑到产品的灵活配置定位,整体配置比例有所下降。
  • 产品将继续以绝对收益目标为导向,力争控好回撤。
  • 久期在目前水平上保有调整的灵活性,把握波段交易机会。
  • 信用广谱利差持续压缩,阶段性资金面利率较难继续向下打开,预计三季度赔率表现较前期将有所下降。
  • 寻找骑乘形态较好的资产,并配合灵活交易将是操作重点,重点关注隐含AAA/AA+普债、ABS等高性价比品种,坚持不进行信用资质层面的下沉。
  • 同时,基于产品定位,将继续保持偏高的稳定类资产比例,优化净值表现。
  • 转债及类权益方面,整体观点中性,结合产品定位优化结构,降低估值明显过高标的的比例,留意强赎风险以及剩余期限缩短导致的期权价值下降。

【风险提示】

  • 产品将继续以绝对收益目标为导向,力争控好回撤。
  • 久期在目前水平上保有调整的灵活性,把握波段交易机会。
  • 信用广谱利差持续压缩,阶段性资金面利率较难继续向下打开,预计三季度赔率表现较前期将有所下降。
  • 寻找骑乘形态较好的资产,并配合灵活交易将是操作重点,重点关注隐含AAA/AA+普债、ABS等高性价比品种,坚持不进行信用资质层面的下沉。
  • 同时,基于产品定位,将继续保持偏高的稳定类资产比例,优化净值表现。
  • 转债及类权益方面,整体观点中性,结合产品定位优化结构,降低估值明显过高标的的比例,留意强赎风险以及剩余期限缩短导致的期权价值下降。

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